文 | 零售公園，作者 | 葉子

終于，小紅書在香港的 " 新薯地 " 揭開了神秘面紗。

6 月 7 日，在辦公室的開幕儀式上，香港財政司司長陳茂波親自擔任主禮嘉賓并發表致辭。

其實，有關小紅書到香港設立辦公室的消息，此前早已在坊間流傳。

去年，財政司司長陳茂波訪問上海期間，曾專門前往小紅書總部進行拜訪，并發出到香港發展的邀請。自那之后，小紅書便開始緊鑼密鼓地籌備赴港事宜。

到了今年 2 月，小紅書的辦公室選址已經確定。

據當時港媒報道，" 小紅書承租了位于銅鑼灣時代廣場大約 7000 平方英尺的面積，每月租金約為 28 萬港元。銅鑼灣時代廣場坐落于港島區繁華的核心地段，是香港規模最大的購物中心之一，無論身處香港何處，幾乎都能一眼望見這兩棟大樓 "。

小紅書入駐銅鑼灣時代廣場，與阿里巴巴集團成為鄰居，這不僅是它全球化布局的關鍵一步，也引得投資人對赴港 IPO 產生了諸多聯想。

把香港當作出海跳板

2025 年春節前夕，由于美國對 TikTok 的禁令臨近，大量海外用戶涌入小紅書國際版 RedNote，使之下載量一度登頂美、加、澳等 43 國 App Store 免費榜，海外日活用戶激增至 340 萬。

這一事件不僅讓小紅書在全球范圍內收獲了極高的關注度，更為它的全球化業務拓展帶來了難得的契機。香港辦公室的設立，或許正是小紅書抓住這一機遇，進一步開拓海外市場的重要舉措。

實際上，自 2013 年成立以來，小紅書與香港就一直保持著緊密聯系。在最早推出的七本跨境購物攻略中，就包含了香港的購物攻略。

過去，小紅書為香港與內地的交流搭建了橋梁；如今，進一步與香港社群建立更緊密的聯系，或將能夠為香港本地商家在產品和服務的設計、營銷推廣等方面開拓新的視角與渠道。

香港作為國際金融、貿易及創科中心，擁有得天獨厚的優勢，能夠很好地連接內地與全球市場。小紅書選擇在此設立辦公室，可以充分利用香港的金融資源，進一步拓展全球業務布局。

正如小紅書商業跨境業務總經理千月所言：" 香港對我們而言，不僅是一個重要市場，更是一座關鍵橋梁。跨境業務團隊將發揮雙向鏈接作用：一方面協助境外品牌對接中國內地消費者，另一方面支持中國內地品牌拓展至香港等境外市場。"

小紅書的香港團隊不僅服務于本地用戶，部分職位還支援亞洲區及其他境外市場的業務發展。同時，小紅書還與香港本地的大學開展合作，為香港新一代提供就業及實習機會，培育精通中西營銷策略的人才。

由此可見，因 TikTok 用戶的意外涌入，小紅書的全球化進程明顯加速。隨著下載量和用戶活躍度的大幅提升，小紅書的估值也回歸到了一個較高的水平。

小紅書估值創新高

據金沙江創投三月的一份內部文件顯示，當時小紅書的估值已經上漲至 260 億美元（約合 1870 億元人民幣）。

隨后，有媒體報道稱，真實成交價或許已加價至 300 億美元，而到了最近，小紅書老股的報價更是達到了 350 億美元（約合 2500 億元人民幣）。

對于這一估值，有記者向小紅書以及金沙江創投主管合伙人朱嘯虎分別進行了確認。然而，小紅書并未給予回復，朱總的回應則頗為藝術，僅表示 " 沒有股東愿意賣 "。

一方面，公司在 IPO 時通常會獲得較高的估值，因為市場對公司未來發展抱有更高預期。例如，小紅書目前估值 350 億美元，成功上市后市值可能還會更高。

另一方面，IPO 是股東變現的關鍵機會。在 IPO 之前，股東持有的股份流動性較差，只能通過私下交易（如老股轉讓）變現，且價格和交易對手都較為有限。而 IPO 之后，股票可在證券交易所自由買賣，價格更透明，交易也更加便捷，股東能夠更容易地將股份變現為現金。

這么多年來，小紅書的估值算的上是一路跌宕起伏的存在：

2016 年，估值為 10 億美元，2018 年漲至 30 億美元。2017 年，小紅書遭遇業務危機，險些融不到資。2021 年，隨著用戶破億，成為第四大互聯網社交平臺，估值達到 200 億美元。2023 年，估值又跌至 140 億美元，但 2024 年又回升至 170 億美元。

今年年初，由于 TikTok 美國禁令的實施，大量海外用戶涌入小紅書，使得估值再次飆升，如今已攀升至 2500 億。加之小紅書在香港設立辦公室，沉寂良久的一級市場，似乎都在翹首以盼小紅書的 IPO 敲鐘，以此提振市場信心。

年內 IPO 可能嗎？

IPO 對股東而言，是實現收益最大化的關鍵一步，因此堅持持有股份直至 IPO 依舊是股東們的共識。

小紅書的 IPO 傳聞由來已久。2018 年小紅書創始人瞿芳就曾表示，可能在 2 至 3 年內上市，但隨后因受地緣政治和數據監管問題的影響而擱置。

2021 年，擁有投行背景的前花旗集團高管楊若出任小紅書 CFO，這一舉動被外界視為小紅書有意籌備上市的信號。然而，兩年后，小紅書從沖刺美股轉而改道香港，但仍表示暫無上市計劃。

此后，每隔一段時間，小紅書即將 IPO 的傳聞便會不脛而走。去年 10 月傳出上市消息，今年 2 月，據港媒披露，小紅書洽租香港銅鑼灣時代廣場作為香港辦公室時，赴港 IPO 的傳聞再度甚囂塵上。

但小紅書的回應依舊如往常一般：會階段性與資本市場保持溝通，不過暫無明確 IPO 計劃。或許，資本市場仍在等待小紅書展現出更多的商業化潛力。

盡管小紅書一直懷揣著電商夢，但目前電商收入占比尚不高，仍處于構建物流、售后服務等電商基礎設施的階段。

廣告才是小紅書的主力軍，約占 70%-80% 的營收。這似乎不足以支撐起一個千億估值的 IPO，但廣告畢竟是離錢最近的生意。而且如今流量成本日益攀升，品牌商愈發注重投放效果（ROI）。

于是不難看到，與抖音切斷外鏈、構建電商閉環的策略不同，小紅書如今卻反其道而行之，重新向阿里和京東開放外鏈，使用戶能夠直接從小紅書跳轉至淘寶和京東進行購物。

5 月 7 日，小紅書與淘寶天貓簽訂戰略合作，推出 " 紅貓計劃 "；5 月 29 日，小紅書又與京東推出 " 紅京計劃 "。以淘寶天貓的合作為例，主要涵蓋兩個層面：

一是種草戰略升級，小紅書與淘寶種草共建賬戶共管能力，商家可查看預算部分的聚光投流數據，淘寶天貓將為種草筆記提供加熱、投流支持，提升消費互動。

二是新增效果廣告功能，在阿里媽媽 UniDesk 平臺上展開合作，新增效果廣告功能，商家可通過淘天下單或種草直達，一鍵跳轉至淘寶。該功能先在部分行業試點，再逐步全面開放。

這些合作旨在放大種草價值，獲取阿里和京東的品牌廣告訂單，高效利用上億流量。但這并不意味著小紅書會放棄電商探索。

畢竟，電商的發展需要時間，而先把廣告業務做大做強，或許能在短期內提升收入和利潤，為資本市場呈現一個更具說服力的故事。