文 | 定焦 One，作者 | 王璐，編輯 | 魏佳
過去兩年，AI 成為全球科技圈最強(qiáng)共識(shí)。無論是國內(nèi)外巨頭還是創(chuàng)業(yè)公司，幾乎都在重金投入，集體押注 AI。但另一個(gè)問題也無法避免：燒了那么多錢，真有人賺到錢了嗎？
近日一份名為 " 頂尖精益 AI Native 公司排行榜 " 的名單在硅谷引發(fā)熱議。名單顯示，在 AI 的帶領(lǐng)下，多家初創(chuàng)公司出現(xiàn) " 超級(jí)員工 "，單個(gè)員工平均創(chuàng)收 166 萬美元。其中 AI 獨(dú)角獸公司 Midjourney，以團(tuán)隊(duì) 40 人、年收入 5 億美元的成績位居第一，相當(dāng)于每位員工每月給公司帶來 747.5 萬元人民幣的業(yè)績。
那么，燒錢同樣毫不手軟的國內(nèi)大廠，情況如何？
從 2023 年開始，百度、阿里、騰訊等多家大廠陸續(xù)在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào) AI 的重要性。今年 Q1，它們更是集體在財(cái)報(bào)里透露 "AI 相關(guān)業(yè)務(wù)帶動(dòng)營收快速增長 " 的信號(hào)。這也讓一些從業(yè)者樂觀判斷，大廠的 AI 正從 " 投入期 " 走向 " 兌現(xiàn)期 "。
然而，真的是全面兌現(xiàn)了嗎？「定焦 One」選取了近兩年在 AI 上持續(xù)加碼的九家公司：百度、阿里、騰訊、科大訊飛、快手、美圖、華為、字節(jié)、昆侖萬維，試圖結(jié)合公開數(shù)據(jù)一窺它們的 AI 變現(xiàn)能力。
需要說明的是，不同公司在財(cái)報(bào)中對(duì) AI 業(yè)務(wù)的披露程度差異較大。部分大廠會(huì)單獨(dú)列出 AI 相關(guān)營收及增速，有的則僅籠統(tǒng)提及 " 增長由 AI 帶動(dòng) "，并未透露具體數(shù)據(jù)；而字節(jié)尚未上市，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化披露。因此，「定焦 One」將綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、大模型調(diào)用量、應(yīng)用榜單排名以及各類行業(yè)數(shù)據(jù)，進(jìn)行綜合判斷。另外，由于 AI 相關(guān)投入大多被計(jì)入整體研發(fā)費(fèi)用，而收入又往往未單獨(dú)列項(xiàng)，各大廠 AI 業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利情況難以得出具體數(shù)字，但我們?nèi)钥捎^察其變現(xiàn)路徑是否初步形成。
在這場全民參與的 AI 競賽中，誰只是賺了熱搜，誰已經(jīng)拿到真金白銀？
大廠做 AI，四類賺錢方式
參考多位 AI 從業(yè)者觀點(diǎn)和公開信息，我們將大廠的 AI 布局大致概括為四類：模型即產(chǎn)品、模型即服務(wù)、AI 即功能、" 賣鏟人 "。這四類布局并非割裂，而是交叉并存，每類的變現(xiàn)方式并相不同。
第一類是 " 模型即產(chǎn)品 "，指的是大廠圍繞自研大模型推出的具體應(yīng)用產(chǎn)品，涵蓋 To C 的通用 AI 助手、AI 寫作、AI 繪圖、AI 視頻生成工具，以及少量 To B 的定制化工具。
相比于抽象的大模型底座，C 端用戶對(duì)可上手操作的 AI 應(yīng)用感知度很高，主要商業(yè)模式為訂閱制，即收取會(huì)員費(fèi)。因此，一款 AI 應(yīng)用的賺錢能力主要取決于使用者數(shù)量和付費(fèi)意愿。在眾多應(yīng)用中，通用 AI 助手是目前市面上月活最高的應(yīng)用類型，豆包、元寶、文小言等排名靠前。
但這類產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，因?yàn)楫a(chǎn)品能力高度依賴大模型。目前市面上熱度最高的是深度求索公司的開源推理大模型 DeepSeek-R1，已被元寶、文小言等大廠 AI 應(yīng)用接入，這也導(dǎo)致各家應(yīng)用差異不大、用戶黏性不強(qiáng)，月活表現(xiàn)則與廣告投放量呈強(qiáng)相關(guān)。
第二類是 " 模型即服務(wù)（MaaS）"，該業(yè)務(wù)主要面向 B 端客戶，可以將訓(xùn)練好的 AI 模型通過云平臺(tái)以 API 或標(biāo)準(zhǔn)化接口的形式提供給企業(yè)客戶，也可以為不同行業(yè)的企業(yè)客戶（例如金融、醫(yī)療、營銷）定制專屬模型訓(xùn)練。由于它涉及算力、數(shù)據(jù)安全等因素，收費(fèi)較高，且用戶黏性較強(qiáng)，是當(dāng)前 AI 領(lǐng)域變現(xiàn)能力最明確的方向之一，但需要較強(qiáng)的服務(wù)能力。
根據(jù) IDC 最新發(fā)布的報(bào)告顯示，百度智能云、阿里云在性能和市占率上排名前二，落地成熟度在一眾大廠中排名最高。
第三類是 "AI 即功能 "，與前兩類直接售賣 AI 產(chǎn)品和服務(wù)不同，"AI 即功能 " 指的大廠將 AI 作為一種通用能力，嵌入自身產(chǎn)品或業(yè)務(wù)流程中，起到提升效率、賦能業(yè)務(wù)的作用。
比如快手、字節(jié)用 AI 優(yōu)化內(nèi)容分發(fā)、視頻生成，阿里媽媽的 "AI 智投 " 幫助廣告主優(yōu)化廣告 ROI，美圖通過 AI 功能提升圖片處理能力，促成用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化。
這類功能不會(huì)帶來單獨(dú)的 AI 營收數(shù)據(jù)，但其間接作用能提升主業(yè)利潤率，屬于 " 隱性盈利 " 路徑。盡管變現(xiàn)程度仍難量化，但趨勢已經(jīng)非常明顯。
最后一類是 " 賣鏟人 "，指的是賣算力基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)對(duì)象包括云服務(wù)商、大模型公司等。
全球代表性玩家是英偉達(dá)，2026 財(cái)年第一季度營收高達(dá) 441 億美元，總市值超過微軟位居全球第一。國內(nèi)的代表是華為，此外，寒武紀(jì)、商湯也有所布局。
相比前面三類，這類業(yè)務(wù)門檻較高，產(chǎn)品周期長、研發(fā)投入重，對(duì)生態(tài)的依賴也非常強(qiáng)，國內(nèi)大廠多數(shù)處在用短期虧損換長期壁壘的階段。
誰最接近 "AI 正循環(huán) "？
捋清九家大廠的 AI 業(yè)務(wù)構(gòu)成后，「定焦 One」將它們分為三大梯隊(duì)，代表著它們的 AI 變現(xiàn)能力和商業(yè)化路徑的不同階段。
第一梯隊(duì)：百度、阿里、騰訊、華為
這四家的特點(diǎn)是，AI 已經(jīng)成為拉動(dòng)總營收的重要變量。
先看百度，它的收入中，與 AI 有關(guān)的主要體現(xiàn)在百度核心收入中的非在線營銷收入（主要包括智能云、蘿卜快跑等）中。
早在 2019 年，傳統(tǒng)在線廣告業(yè)務(wù)增速放緩，百度就將重心轉(zhuǎn)向 AI 和云計(jì)算領(lǐng)域。2022 年 OpenAI 發(fā)布 ChatGPT 后，百度加快了將 AI 技術(shù)（如文心大模型）與云服務(wù)深度結(jié)合，并推出文心一言，成為國內(nèi)首個(gè)公開亮相的大語言模型。2024 年，百度 AI 應(yīng)用逐步落地。以百度文庫 AI 為例，其 MAU 達(dá) 9400 萬，同比增長 216%。這些進(jìn)展共同推動(dòng)百度非在線營銷收入從 2022 年的 259 億漲到 2024 年的 317 億。
2025 年 Q1 被稱為百度 AI 戰(zhàn)略的全面爆發(fā)期，非在線營銷收入 94 億元，同比增長 40%，主要受 AI 云業(yè)務(wù)推動(dòng)。其中百度智能云營收同比增長 42%，增速超越了谷歌 GCP（30%）、微軟智能云（21%）、亞馬遜 AWS（17%）。
百度智能云的增長，來自多重因素的共同作用：文心大模型價(jià)格降低帶動(dòng)中標(biāo)金額與數(shù)量提升，千帆平臺(tái)提供國內(nèi)外近百種主流模型，以及硬件上昆侖芯實(shí)現(xiàn)突破。" 模型 + 服務(wù) + 算力 " 發(fā)力，百度的商業(yè)化路徑較為明確。
再看阿里，AI 的收入主要體現(xiàn)在云智能集團(tuán)上。2025 年 Q1，阿里總營收 2432 億，同比增長 3.9%，其中云智能集團(tuán)收入 301 億，同比增長 18%，AI 相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。
這一系列數(shù)字表明 AI 承擔(dān)起了阿里集團(tuán)增長的重任，阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘也表示 "AI+ 云成為其長期發(fā)展的新增長引擎 "。
目前阿里的 AI 業(yè)務(wù)已經(jīng)具備兩大優(yōu)勢，即開源 + 云生態(tài)。
2022 財(cái)年，云智能首次盈利，最近三年盈利能力穩(wěn)步提高，2023 財(cái)年到 2025 財(cái)年的利潤率分別為 4%、5.8%、8.9%，這主要得益于 AI 相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。
自 2023 年 4 月，阿里發(fā)布通義千問大模型，并采取開源模式迭代更新。憑借著高使用量和反饋，其已經(jīng)追趕上頭部閉源模型的能力，最新的 Qwen3 讓通義千問在多個(gè)國際評(píng)測中表現(xiàn)優(yōu)異。截至今年 4 月底，千問已開源 200 余個(gè)模型，全球下載量超 3 億次，衍生模型數(shù)超 10 萬個(gè)，成為全球最大的開源模型家族。
相比閉源，開源的商業(yè)化難度更高，但若能借此吸引大量開發(fā)者使用，或許他們還會(huì)選擇接入同根同源的阿里云，有望為阿里帶來云計(jì)算、數(shù)據(jù)庫、行業(yè)解決方案等更高利潤的收入。
此外，在本次 Q1 財(cái)報(bào)中，阿里還提到其開發(fā)的 AI 編碼助手——通義靈碼，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁收入增長。
騰訊未在財(cái)報(bào)中披露 AI 業(yè)務(wù)具體數(shù)據(jù)，但已經(jīng)將 AI 整合到各項(xiàng)業(yè)務(wù)中。2025 年 Q1 電話會(huì)上，管理層表示，AI 對(duì)效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。
財(cái)報(bào)顯示，騰訊廣告 Q1 收入同比增長 20% 至 319 億元，連續(xù)十季實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，得益于廣告平臺(tái)的持續(xù) AI 升級(jí)；游戲 Q1 收入整體增長 24%，增速創(chuàng)近 3 年新高。推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)長期增長的重要因素是 AI 技術(shù)的應(yīng)用，尤其是在大型競技類多人游戲中，AI 的作用格外突出。
外界普遍認(rèn)為，AI 對(duì)騰訊的貢獻(xiàn)已在主業(yè)中釋放，為騰訊帶來的收益應(yīng)該不亞于百度和阿里。
華為還沒有上市，但也會(huì)發(fā)布財(cái)報(bào)，其 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)主要分布在 ICT 基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（以 5G 移動(dòng)通信、微波、光通信為代表的通信基礎(chǔ)設(shè)備，以及以算力板卡、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施）和云計(jì)算業(yè)務(wù)中。2024 年，華為 ICT 基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)營收 3699 億，同比增長 4.9%，云計(jì)算營收 385 億，同比增長 8.5%。
自研芯片和盤古大模型的成績是亮點(diǎn)。華為云盤古大模型已在 30 多個(gè)行業(yè)、400 多個(gè)場景中落地，在政務(wù)、工業(yè)、金融 3 個(gè)市場份額位列第一。
第二梯隊(duì)：快手、字節(jié)、美圖
這三家主要靠 AI 為主業(yè)提效或打造爆款應(yīng)用，初步看到成效。
快手的 AI 戰(zhàn)略主要分為兩部分：
一是視頻生成大模型可靈，在財(cái)報(bào)中，快手單獨(dú)披露了可靈 AI 的 2025 年 Q1 的營收——超過 1.5 億元，超過了去年 7 月到今年 2 月可靈的收入總和。目前，可靈 AI 已應(yīng)用于廣告營銷、短劇、智能終端等多個(gè)行業(yè)。
二是 AI 能力與其核心業(yè)務(wù)的融合，尤其體現(xiàn)在電商與廣告兩大支柱業(yè)務(wù)上。以電商為例，從 C 端提升用戶體驗(yàn)，依靠大模型能力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)推薦，并推出 AI 試衣、全天候智能客服等功能，在 B 端也推出了一些 AI 工具幫助商家提升經(jīng)營效率，比如在 2025 年 Q1，AI 自動(dòng)生成的直播切片日均 GMV 同比增長超過 300%，短視頻 GMV 同比增長超 40%。
未上市的字節(jié)沒有具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可查，但在 AI 的布局上主打全面和數(shù)量龐大，既有基礎(chǔ)設(shè)施，也有 AI 產(chǎn)品，涉及超 20 款 AI 應(yīng)用，包括聊天助手、虛擬陪伴、視頻創(chuàng)作、教育、代碼工具等幾乎所有熱門賽道。
字節(jié)一方面打造 AI 應(yīng)用，另一方面用 AI 給自身業(yè)務(wù)提效。AI 生成視頻應(yīng)用即夢與快手的可靈 AI 同屬第一梯隊(duì)，不過在技術(shù)水平上，不少人認(rèn)為可靈優(yōu)于即夢。
在減少人工依賴和資源高效利用上，字節(jié)也取得了效果。其基礎(chǔ)架構(gòu)團(tuán)隊(duì)曾公開表示，ByteBrain 利用大模型（LLM）優(yōu)化火山引擎穩(wěn)定性，基于運(yùn)籌優(yōu)化算法對(duì)系統(tǒng)成本進(jìn)行優(yōu)化，近三年節(jié)省成本超 10 億元。
美圖這類工具應(yīng)用型公司，也通過 AI 實(shí)現(xiàn)了增長。
美圖在 2024 年報(bào)中提及，全年總營收 33 億、經(jīng)調(diào)整凈利潤 6 億，同比分別增長 23.9%、59.2%。營收和凈利潤雙增主要得益于將 AI 技術(shù)融入到產(chǎn)品中，其中的 " 美圖設(shè)計(jì)室 " 應(yīng)用，全年收入 2 億，是美圖有史以來收入增長最快的產(chǎn)品。
第三梯隊(duì)：科大訊飛、昆侖萬維
這兩家公司均圍繞 AI 布局，并有大模型和 AI 產(chǎn)品推出，但尚處在投入期。
科大訊飛圍繞星火大模型布局了 "1+N" 體系，讓底座大模型這個(gè) "1" 賦能教育、醫(yī)療、汽車、辦公、智能硬件等多個(gè)行業(yè)。
2025 年 Q1 其總營收 47 億，同比增長 27.7%。營收的增長與 AI 有關(guān)，" 星火 " 大模型商業(yè)化落地加快，拉動(dòng)了總營收。只不過，由于 AI 研發(fā)投入較大，Q1 凈虧損 2 億。
昆侖萬維在 AI 音樂、AI 短劇、AI 社交等多個(gè)應(yīng)用維度進(jìn)行嘗試，并取得一定成績。尤其是 AI 短劇應(yīng)用 DramaWave，截至 2025 年 3 月底，年化流水收入 ARR 達(dá)到 1.2 億美元（月流水收入約 1000 萬美元）。
除了對(duì)業(yè)務(wù)營收的帶動(dòng)，AI 也為這些公司帶來了資本市場的紅利。2023 年，大廠陸續(xù)公布自研大模型，"All in AI" 都在不同程度上提高了各家的市值。
尤其是美圖，今年以來的漲幅達(dá)到了 127.42%，其次是阿里和快手，漲幅均超過 40%。即便是體量較大的騰訊，漲幅也達(dá)到 24.58%。
另外，在每一次重磅產(chǎn)品發(fā)布或重磅消息宣布時(shí)，也會(huì)直接抬升這些大廠在資本市場的股價(jià)。例如，百度在 2023 年文心一言大模型發(fā)布后，港股當(dāng)日漲幅最高超 15%；昆侖萬維在 2023 年 4 月推出 " 天工 " 大模型后，股價(jià)一度升至 70.55 元 / 股，市值最高接近 800 億元。今年在 DeepSeek 的帶領(lǐng)下，AI 大廠股價(jià)再次出現(xiàn)短暫集體上漲。
靠 AI 賺錢，大廠的好日子來了嗎？
從呈現(xiàn)結(jié)果來看，大廠探索的四種 AI 業(yè)務(wù)路徑中，" 模型即產(chǎn)品 "" 模型即服務(wù) " 是相對(duì)成熟的變現(xiàn)模式，前者打造了月營收過億的 AI 應(yīng)用，后者則推動(dòng)云服務(wù)再度起飛；"AI 即功能 " 也取得了一定效果；至于硬件，需要長時(shí)間投入才能看到效果。
但在收入初現(xiàn)的背后，另一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問題正在浮現(xiàn)—— AI 持續(xù)投入之重，遠(yuǎn)超目前的回報(bào)能力。
2023 年以來，多家大廠的研發(fā)費(fèi)用呈增長趨勢，AI 成為主要投入方向之一。騰訊、阿里、百度、快手的年度研發(fā)投入均維持在百億級(jí)以上，其中騰訊在 2024 年投入超過 700 億元，阿里也接近 600 億元。即便是體量較小的昆侖萬維、美圖、科大訊飛，研發(fā)費(fèi)用也在近兩年明顯上升。
從 2025 年 Q1 的情況來看，各家仍保持較高的投入節(jié)奏，騰訊、阿里分別達(dá)到 189 億、149 億。
而站在營收端來看，想要靠 " 模型即產(chǎn)品 "" 模型即服務(wù) " 真正保持持續(xù)盈利，也遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。
先看 " 模型即產(chǎn)品 "，盡管 OpenAI 的 ChatGPT 年化訂閱收入達(dá) 10 億美金，其中 84% 來自 ChatGPT 付費(fèi)用戶，但國內(nèi)大廠很難復(fù)制這一成功，原因有三：產(chǎn)品功能差異小，都依賴底層推理模型，功能趨同；使用門檻低，但用戶粘性也較弱；付費(fèi)習(xí)慣沒有形成。
更現(xiàn)實(shí)的是，大部分 C 端 AI 產(chǎn)品的流量成本極高，每一分營收背后可能都燒了數(shù)倍的獲客費(fèi)用。
比如，為了推廣元寶 APP，騰訊在 2025 年 Q1 的投入不少，導(dǎo)致銷售和市場推廣開支同比增長 4% 至 79 億元。其他頭部應(yīng)用同樣也在營銷上投下了重金，App Growing 數(shù)據(jù)顯示，豆包 APP 僅 2025 年 Q1 投放金額就大約為 1.6 億。
再看 " 模型即服務(wù) "，一方面，隨著技術(shù)的成熟，大廠紛紛卷起價(jià)格，利潤空間不斷被壓縮。去年先是 DeepSeek V2 大幅降價(jià)，API 價(jià)格僅為 GPT-4 Turbo 的近百分之一，隨后字節(jié)、百度、阿里紛紛降價(jià)，海外的 OpenAI 也是如此。
另一方面，在 DeepSeek 等開源模型崛起后，閉源大模型的溢價(jià)壁壘被逐漸打破，大廠集體臨著兩難的選擇：閉源大模型賣不動(dòng)，完全開源盈利又很難。
總之，在 ToC 的應(yīng)用變現(xiàn)上，用戶還未形成付費(fèi)習(xí)慣，ToB 變現(xiàn)又難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。
最后回到問題本身：AI 到底能不能賺錢？
答案是：能，但相比動(dòng)輒百億級(jí)的研發(fā)投入、營銷成本，真正能靠 AI 實(shí)現(xiàn) " 正現(xiàn)金流 " 的公司，目前幾乎還沒有。在當(dāng)下，AI 是一種必要的戰(zhàn)略投入。它不能短期養(yǎng)活公司，但可以讓市場對(duì)公司重新定價(jià)。
