本文來源：時代財經 作者：周嘉寶

當老鋪黃金的造富故事受到資本市場熱捧，做金表的莆田老板也要去港股 IPO。

6 月 3 日，深圳西普尼精密科技股份有限公司（后稱 " 西普尼 "）向港交所主板遞交上市申請，由中國平安資本（香港）有限公司獨家保薦。

這家成立于 2013 年的企業，是國內頭部貴金屬手表設計商、制造商及品牌方，總部在 " 中國寶都 " 深圳水貝。西普尼的實控人李永忠是一名來自福建莆田的閩商。此前，李永忠家族曾數度帶領西普尼沖擊資本市場。

據灼識咨詢，按 2023 年 GMV 計，西普尼的自營旗艦品牌 HIPINE（西普尼）為中國國內品牌金表行業最大的金表品牌，亦是中國最大的足金手表品牌。HIPINE 西普尼天貓旗艦店顯示，店內近百款黃金腕表產品，售價從千元到數萬元不等。一款金重約 45 克的黃金腕表產品優惠前售價約為 5.88 萬元。

除了自有品牌 HIPINE（西普尼）的銷售外，西普尼還開展 ODM 代工業務，合作客戶包括老鳳祥、周大生、中國珠寶等本土知名品牌。2024 年，西普尼年營收為 4.57 億元。或受限于細分定位，西普尼的金表生意規模并不大。

曾兩度掛牌新三板

西普尼是一個典型的家族企業。

2013 年，李永忠的女婿胡少華創立了西普尼的前身 " 深圳市尊尚鐘表有限公司 "。次年，尊尚鐘表推出了中國首款可量產的足金手表產品。2015 年，公司完成第一次增資，注冊資本由 300 萬元增至 3300 萬元，李永忠及其兩個兒子李碩和李林茂一并加入。

西普尼真正開始資本化征程是在 2016 年。

2016 年初，尊尚鐘表有限公司改制為股份有限公司，更名為尊尚（深圳）穿金戴銀技術股份有限公司。當年 8 月，西普尼在新三板掛牌，隨后引入部分獨立三方投資人。僅兩年不到，2019 年 5 月，西普尼就從新三板摘牌。

就在新三板首次摘牌前后，西普尼同步啟動了深交所上市籌備工作，并與民生證券合作接受 IPO 輔導。但不久后，上市計劃就宣告流產。西普尼表示，是考慮到國內資本市場整體情緒和行業狀況。

不過，西普尼并沒有放棄登陸資本市場。2022 年，西普尼又籌備北交所上市。為了滿足北交所新三板創新層持續上市至少 12 個月的先決條件，西普尼于 2022 年 8 月在新三板第二次掛牌。

也是在這次新三板掛牌期間，西普尼在 2023 年 4 月引入了一名重要股東——金銀谷投資。招股書顯示，金銀谷投資由莆田市人民政府國有資產監督管理委員會全資擁有。截至 2023 年 7 月 11 日，金銀谷投資成為西普尼的第二大股東。

然而，西普尼的北交所上市目標依舊沒有實現。在 2024 年上半年，西普尼再次調整了上市計劃，決定從北交所轉戰港交所。當年 11 月 15 日，西普尼第二次從新三板摘牌，并終止了國元證券的 IPO 輔導。

遞表港交所，是西普尼資本征途中的關鍵一搏。

西普尼在招股書中表示，公司董事認為，在港交所上市，西普尼將更容易被認可，也將能夠更容易地籌集資金（無論是以股權或債務形式），以持續支持業務增長。同時，西普尼能夠借助聯交所的國際地位，更好地實施其拓展至海外市場的業務策略。

招股書顯示，截至 2024 年 11 月 27 日，李永忠，胡少華、李碩及李林茂為一致行動人，是西普尼控股股東，共同有權行使本公司已發行股份總數約 61.60% 附帶的表決權。而其中，李永忠對決策擁有最終決定權。金銀谷投資仍為西普尼第二大股東。

金表也搭上華為鴻蒙？

隨著近兩年國際金價持續走高，西普尼不是唯一一家盯上港股市場的黃金消費企業。

6 月 3 日，內地黃金珠寶企業周六福通過港交所主板上市聆訊。此外，2024 年 7 月登陸港股的老鋪黃金，業績與股價均一路飆漲，進一步推高市場投資情緒。6 月 5 日，老鋪黃金盤中一度達到歷史最高 1015 港元 / 股。

不過，從生意規模和自有品牌的終端認知度來看，西普尼都與上述黃金珠寶企業相去甚遠。

招股書顯示，2022 財年至 2024 財年，西普尼營收分別為 3.24 億元、4.46 億元和 4.57 億元；年內溢利分別為 2454 萬元、5210 萬元和 4935 萬元。

尤其是在 2024 財年，西普尼出現了增收不增利的現象，這主要是其核心業務傳統貴金屬手表增長乏力。2023 財年 -2024 財年，西普尼整體手表銷售收入從 4.03 億元減少至 3.51 億元；其中，傳統貴金屬手表制造及銷售收入從 4.03 億元減少至 3.23 億元。西普尼認為，環境和金價持續上行抑制了傳統貴金屬手表的終端消費需求。

于是，西普尼開始嘗試開辟更多賽道，尋找增量。招股書顯示，在 2023 財年，西普尼與華為正式展開合作。2023 年年末，西普尼推出了內置華為智能機芯的足金智能手表產品。次年，西普尼的智能手表產品開始受到部分 ODM 客戶的青睞。

西普尼在招股書中還透露，在 2024 年 12 月，公司獲得了一家中國知名白酒品牌禮盒智能手表產品的生產授權，該禮盒限量 10000 套，在 2024 財年貢獻收入超 600 萬元。同樣在 2024 年底，茅臺文創上市了一款智能手表套盒產品，除了兩瓶 200ml 的飛天茅臺產品外，禮盒中的智能手表就是搭載了華為鴻蒙系統，發行量為 9999 盒，售價約 2900 元 / 套。

西普尼曾在品牌官網中透露，西普尼作為鴻蒙生態在貴金屬智能腕表領域合作伙伴，參加了華為 2024 年開發者大會。在 2025 年 3 月，西普尼還在華為終端政企大客戶伙伴大會上，獲華為頒發的 " 共驂獎 "。官網亦有信息指出，中國珠寶、茅臺文旅、湄洲媽祖祖廟均為西普尼合作客戶。

不過，西普尼智能腕表主要來源于 ODM 代工業務的收入，對公司業務貢獻占比仍然較小，不能完全抵消傳統貴金屬手表業務的下行。招股書顯示，2023 財年到 2024 財年，智能手表制造及銷售收入從約 34 萬元大幅增至約 2803 萬元。

如今，黃金終端消費情緒對市場需求的抑制仍然顯著，西普尼亦積極布局品牌出海。

2024 年 11 月，西普尼與馬來西亞經銷商合作，推廣銷售自有品牌 HIPINE（西普尼）的手表產品（包括傳統貴金屬手表、智能手表以及表帶等手表飾品）。同時，西普尼還在招股書中透露，公司也正關注中東市場的機會。

西普尼表示，若此次成功上市募資，募集資金將用于在莆田和深圳擴充產能，以鞏固其在傳統貴金屬手表市場的領導地位，同時把握智能貴金屬手表市場的增長機遇。同時，還將投入建立研發中心、擴大銷售網絡，加強品牌建設和品牌影響力。