本文來源：時代財經 作者：周立

高地資源到底有什么魅力？

5 月 12 日晚間，鹽湖股份（000792.SZ）公告稱，其與 Highfield Resources Limited（以下簡稱 " 高地資源 "）、兗礦能源（600188.SH；01171.HK）和 EMR 資本（以下簡稱 "EMR"）簽署了《項目合作意向書》，公司有意向以 3 億美元（約合人民幣 21.60 億元）左右現金認購高地資源發行的普通股，成為高地資源的最大股東并在交割時享有對高地資源的控制權。

鹽湖股份提到，公司將通過一系列治理安排，實現對兗煤加拿大資源有限公司（以下簡稱 " 兗煤加拿大 "）、高地資源及其下屬 Southey 鉀礦項目和 Muga 項目的實際控制。

"（這是）為積極落實公司發展戰略，加快實現鉀資源‘走出去’，加強鹽湖全產業鏈布局和資源整合。" 鹽湖股份表示。

在 4 月 18 日投資者關系管理信息表中，鹽湖股份提到，2024 年其氯化鉀產量 496 萬噸，銷量 467.28 萬噸，全年實現營收 151.34 億元，歸母凈利潤 46.63 億元，截至去年年末資產負債率僅為 13.52%。目前，鹽湖股份鉀肥年生產能力已穩定達到 500 萬噸，產能位居全球第四，并提出到 2030 年形成 1000 萬噸 / 年鉀肥產能的目標。

公開資料顯示，高地資源（HFR.ASX）成立于 2011 年，主要業務為鉀肥項目的開發，核心資產為西班牙北部的 Muga 鉀鹽綠地項目，擁有鉀鹽資源量約 2.8 億噸。該項目于 2022 年啟動土方工程施工，一期設計產能 50 萬噸 / 年。

兗煤加拿大為兗礦能源于 2011 年成立的境外全資子公司，是一家從事鉀鹽勘探開發的公司，持有 Southey 鉀礦項目及其他四項鉀鹽礦權，其中 Southey 項目擁有氯化鉀資源量約 16.96 億噸。

若上述交易完成，兗煤加拿大將成為高地資源的全資子公司；而鹽湖股份或向 1000 萬噸 / 年鉀肥產能目標邁進一步。

值得注意的是，鹽湖股份并非第一個看中高地資源的人。

去年 9 月 23 日，在兗礦能源與高地資源簽訂《合作意向書》的兩個月后，雙方簽署《實施協議》和《股份認購協議》，兗礦能源擬通過轉讓兗煤加拿大 100% 股權和注入現金認購方式獲得高地資源新增發股份，成為交易后高地資源的第一大股東并取得控制權。

按照此前公告，高地資源擬定增募資 2.2 億美元（約合人民幣 15.84 億元），其中兗礦能源有意向出資不超過 0.9 億美元（約合人民幣 6.48 億元）參與認購，若其他戰略投資人認購金額超過 1.3 億美元（約合人民幣 9.36 億元），兗礦能源認購金額可以相應降低。

" 控股高地資源原因有三，一是提升收入水平，打造礦業業務利潤增長極；二是與兗礦加拿大鉀礦項目協同，實現公司資產的保值增值；三是開發運營境外鉀礦資源，做優做強公司礦業業務。"2025 年 2 月，兗礦能源在投資者接待記錄中提到，高地資源股份增發融資完成后，募集資金可以滿足高地資源的建設運營需求。彼時該交易尚未完成，正在履行境內外審批程序。

然而，還未等兗礦能源 " 拿下 " 高地資源，便遇到鹽湖股份的 " 加入申請 "。

" 如高地資源與鹽湖股份后續基于合作意向書簽署具有約束力的股份認購協議，公司將不再根據原交易安排成為高地資源第一大股東、取得高地資源控制權。" 兗礦能源表示。

至于未來兗礦能源要如何投資高地資源，是否會改變此前投資計劃？時代財經致電并發送郵件至兗礦能源，截至發稿，暫未獲得回復。

事實上，鉀是個好東西。

據悉，我國是全球最大的鉀肥需求國，而鉀肥資源供給相對不足，進口依存度超過 60%。2024 年我國氯化鉀產量 550 萬噸，同比降低 2.7%；進口量 1263.3 萬噸，同比增長 9.1%，創歷史新高。截至 2025 年 4 月底，國內鉀肥港口庫存為 191.11 萬噸，較去年同期減少 159.21 萬噸，降幅為 45.45%。

在進口依存度較高的情況下，國際部分市場響起 " 減產 " 的號角。

據國信證券 2 月的一份研報，白俄鉀計劃在其索利戈爾斯克 4 號礦區開展大規模設備維護作業，預計將于 2025 年 7 月結束，將導致其鉀肥產量減少約 90 萬噸 ~100 萬噸；2025 年 2 月俄羅斯烏拉爾鉀肥提到，其三座礦山將在 2025 年二季度和三季度暫時停產進行維護，預計第二季度產量至少減少 30 萬噸，第三季度產量水平取決于維護結果，并進一步減少 40 萬噸出口供應量。

國際減產聲起，疊加春耕需求，國內市場鉀肥應聲而漲。Wind 數據顯示，鉀肥國內現貨價格從 2025 年初的 2565 元 / 噸漲至 2 月 27 日觸達年內高點（3350 元 / 噸），漲幅超 30%，隨著各地春耕漸入尾聲，現貨價回落至 5 月 12 日的 2900 元 / 噸。

國際市場方面，國信證券 4 月的一份研報提到，4 月國際鉀肥市場價格維持上行通道，區域分化特征顯著。歐亞非市場受俄白供應收緊及紅海航運風險支撐，東南亞、巴西氯化鉀到岸價突破 CFR（成本加運費）360 美元 / 噸（約合人民幣 2592.46 元 / 噸），南非市場溢價持續走闊。

對于未來鉀肥、氯化鉀價格趨勢，隆眾資訊鉀肥分析師張杰對時代財經表示，主要還是看今年大合同談判的情況，目前價格還未確定，" 目前我們所用額度的價格還是 2024 年的大合同價格（273 美元 / 噸，約合人民幣 1965.93 元 / 噸），成本相對比較低。但國內產能暫無增長，今年國際供應商又有明確減產計劃，國際鉀肥價格在漲，大概率今年大合同的價格會比去年高。"