本文來源：時代財經 作者：何明俊
萬眾期待的寧德時代（300750.SZ），終于披露了 H 股上市的公告。
5 月 12 日早間，寧德時代在港交所披露公告稱，公司于 2025 年 5 月 12 日 -5 月 15 日招股，擬全球發售 1.18 億股 H 股，其中香港發售占 7.5%，國際發售占 92.5%，且發售價將不高于 263 港元。此次發售每手 100 股 H 股，預期寧德時代 H 股將于 2025 年 5 月 20 日 ( 星期二 ) 上午九時開始在聯交所買賣。
根據公告，寧德時代預估，在扣除承銷傭金、費用及公司就全球發售應付的估計開支后，按發售價每股 263.00 港元計算，并假設發售量調整權及超額配股權未獲行使，公司將收到全球發售募集資金凈額約 307.18 億港元。
其中，約 90% 資金將用于推進匈牙利項目第一期及第二期建設；約 10% 將用于營運資金及其他一般企業用途。
就港股上市等問題，時代財經聯系寧德時代相關人士，但截至發稿前，仍未獲回復。
作為港股今年最矚目的明星企業上市，寧德時代吸引了全球投資者的目光。
目前，寧德時代已在公告中披露了包含 23 家機構的基石配售名單，投資金額合計 26.28 億美元（約 204.91 億港元）。
其中，投資金額最高的分別為中石化（香港）有限公司和 KIA（科威特投資局），投資金額均為 5 億美元（約 38.99 億港元）。KIA 為科威特國有主權財富基金，負責管理國家總儲備基金和國家未來時代基金，投資于全球各類資產及市場，是全球首家主權財富基金。
除了投資 5 億美元的兩家巨頭外，高瓴資本通過旗下機構投資 2 億美元（約 15.59 億港元）。上海高毅、上海景林則通過與中金公司（CICC）訂立一系列跨境場外掉期交易來參與股份發售，投資金額分別為 1.2 億美元（約 9.36 億港元）和 5000 萬美元（約 3.90 億港元）。而高毅資產國際公司 ( Perseverance Asset Management ) 和香港景林的投資金額分別為 8000 萬美元（約 6.24 億港元）和 5000 萬美元（約 3.90 億港元）。
此外，攜程董事李基培夫婦控制的 Zenith Hop International Limited、瑞銀資產管理 ( 新加坡 ) 有限公司（UBS Asset Management ( Singapore ) Ltd.）、加皇環球資產管理（亞洲）有限公司（RBC Global Asset Management ( Asia ) Limited）、中國太保投資者、洛陽科創集團有限公司、中郵理財有限責任公司、泰康人壽保險股份有限公司等明星機構均參與寧德時代的基石配售。
" 各基石投資者已同意，其將不會于自上市日期（包括當天）起計 6 個月期間（禁售期）內任何時間直接或間接以任何方式出售其根據相關基石投資協議購買的任何發售股份或于持有該等發售股份的任何公司或實體的任何權益。" 寧德時代在公告中表示。
此外，時代財經發現，寧德時代在國際發售時做了一些平衡風險的動作。
雖然寧德時代在香港公開發售僅占全球發售的 7.5%，剩余部分被分配至國際發售，但按最終發售價計算，分配至香港公開發售的股份市值將不低于 20 億港元。
關于為何將更多發售股份分配至國際發售的問題，寧德時代在公告中表示，已申請并獲聯交所批準豁免嚴格遵守上市規則第 18 項應用指引第 4.2 段的規定。該豁免將允許在國際發售中向專業及機構投資者分配更多的發售股份。
" 本公司股東中有該等投資者的參與將有利于建立穩固而均衡的股東基礎，維持本公司的企業管治水平，確保長期持股及短期流動性之間的平衡，并增強 H 股二級市場的穩定性。" 寧德時代表示。
時代財經亦注意到，寧德時代公告中的這一段文字值得投資者關注。" 發售股份亦無且將不會根據美國證券法或美國任何州證券法登記，且不得在美國境內發售、出售、質押或轉讓，但獲豁免或不受限于美國證券法登記規定的交易除外。發售股份將根據美國證券法項下的 S 規例在美國境外以離岸交易的方式提呈發售及出售。"
一位長期跟蹤寧德時代的私募基金人士告訴時代財經，"7 成基石投資者中沒有美國本土資金。"
除此之外，時代財經發現，寧德時代本次在港股上市發行的股本較少。
根據公告，假設發售量調整權及超額配股權未獲行使時，根據全球發售將發行的 H 股約 1.18 億股，占已發行股本總額的 2.61%；超額配股權及發售量調整權其中一個條件未獲行使時，發行的 H 股約 1.36 億股，占比為 2.99%；發售量調整權及超額配股權均獲悉數行使時，發行的 H 股約 1.56 億股，占比為 3.42%。
換言之，寧德時代可以使用最低比例為 2.61% 的股本撬動 307.18 億港元的募集資金。而根據章程，H 股與 A 股被視為同一類別股份，且在所有其他方面享有同等地位。
"H 股發行本來就不多，這里就是花小錢辦大事。" 前述私募基金人士表示，寧德時代港股上市對 A 股的影響是 " 估值差 "，" 目前港股資金在流入，港股估值有望帶動 A 股估值提升。"
按發行價 263 港元 / 股，且發售量調整權及超額配股權未行使的情況下，寧德時代預估 H 股市值為 310.06 億港元。
受消息影響，5 月 12 日，寧德時代 A 股股價高開 2.71%，報 255.00 元 / 股。截至當日收盤，寧德時代報收 257.00 元 / 股，漲 3.52%。
