【TechWeb】李斌再立 flag：今年第四季度實現單季盈利，并挑戰月銷 5 萬輛目標。

昨日晚間，蔚來汽車公布了 2025 年第一季度財報。整體來看，雖然營收同比增長表現強勁，但銷量卻出現了環比下滑，同時虧損也進一步虧大，蔚來面臨的壓力還是非常大的。

另一方面，在一季度業績會上，蔚來 CEO 李斌對于在今年第四季度實現盈利的預期十分堅定，同時還給出了銷量的最新目標，就是要在第四季度實現月銷 5 萬輛，其中 NIO 蔚來品牌和樂道品牌要分別達到 2.5 萬輛，相比目前要實現翻倍。

營收增長，毛利率同比上漲

今年第一季度，蔚來實現營收 120.347 億元，同比增長 21.5%，但環比下滑 38.9%。其中，汽車銷售額為 99.393 億元，同比增長 18.6% ，環比下滑 43.1%，這主要與銷量下滑有關。

2025 年第一季度，蔚來交付了 42094 輛新車，其中包括 NIO 品牌的的 27313 輛，和第二品牌樂道的 14781 輛，同比增長 40.1%，但相比上個季度，蔚來的銷量下滑了 42.1%。

這主要與第一季度正好遇到春節假期這個傳統車市淡季，與蔚來車型的更新周期有關。由于蔚來提早就公布了今年車型的換代節奏，特別是主銷的 5566 車型將率先迎來換代，所以有相當一部分消費者會持觀望態度。

值得一提的是，蔚來隨后在今年 4 月和 5 月分別交付了 23900 輛和 23231 輛新車，銷量有所提升，也主要得益于樂道 L60 市場的回暖和 firefly 螢火蟲品牌的首個完整交付月的到來，其中 5 月 L60 交付新車 6281 輛，firefly 螢火蟲品牌交付新車 3680 輛。

毛利方面，蔚來第一季度毛利潤為 9.196 億元，與 2024 年第一季度相比增長 88.5%，與 2024 年四季度相比下滑 60.2%。

第一季度毛利率為 7.6%，相比之下 2024 年第一季度為 4.9%，而 2024 年四季度為 11.7%。其中，整車毛利率升至 10.2%，較去年同期提升 1 個百分點。這主要是由于 5566 車型改款前期的降價促銷，使得蔚來第一季度的單車收入同比降低至 23.6 萬元，下滑 15.3%。

蔚來首席財務官曲玉在業績會上表示，第二季度隨著新款車型上市，新車成交價格有所回升，加上自研芯片上車，會給單車成本帶來 1 萬元左右的成本優化。曲玉預計，今年第二季度蔚來品牌單車毛利率有望回到 15%。綜合三個品牌的整體毛利率也將較第一季度有所回升，回到雙位數。

研發投入方面，蔚來一季度研發投入為 31.81 億元，同比增長 11%，占營收 26.4%，蔚來依然保持著高位的研發投入。

不過，最令人擔憂的還是蔚來的虧損狀況。第一季度，蔚來凈虧損 67.5 億元，去年同期凈虧損為 51.85 億元，同比擴大 30.19%。這主要是由于其研發和銷售等方面費用的增加，以及銷量下滑有關。

曲玉透露，從 3 月份開始，蔚來集團采取的一系列的降本增效措施。其中包括，內部整合了蔚來、樂道和螢火蟲的研發資源，持續提升整個研發團隊的效率。此外，還整合了整個公司的物流質量和供應鏈的職能，進一步精簡了團隊的規模。

為了達到第四季度實現盈虧平衡的目標，研發費用在四季度時將壓縮至 20-25 億元，同時銷售費用進行優化，力爭四季度降至營收的 10% 左右。

第四季度挑戰月銷 5 萬輛，單季盈利目標不變

對于第二季度的預期，蔚來的預期還是比較樂觀的。

官方預計第二季度交付量將達 7.2 萬 -7.5 萬輛，同比增長 25.5%-30.7%，環比增幅更達 71%-78%。營收指引同步調高至 195.13 億 -200.68 億元，同比增幅 11.8%-15.0%。

根據官方的數據，今年 4 月和 5 月，蔚來分別交付了 2.39 萬輛及 2.32 萬輛新車，這也意味著，只要 6 月再交付 2.49 萬輛 -2.79 萬輛就能達成目標。

從目前來看，蔚來品牌的 5566 新車已經開始批量交付，6 月正好是首個完整交付月，這意味著有很大的增長空間。此外，李斌透露，從 4 月下旬開始，樂道訂單量穩步提升，5 月份的交付量比 4 月份增長超過 40%。再加上 firefly 螢火蟲品牌的銷量，這個目標應該不難完成。

對于今年第四季度盈利的目標，除了上面提到的一些降本措施，最重要的還是要提高銷量。

李斌在業績會上表示，到今年第四季度，蔚來月銷量計劃保持在 5 萬輛以上，其中蔚來品牌 2.5 萬輛、樂道品牌銷量也將達到 2.5 萬輛。

對于這個看似有些 " 不切實際 " 的目標，李斌進一步解釋稱，全新的 ES8 將在今年四季度交付，是一款非常有競爭力的產品，在新車的帶動下，今年四季度蔚來品牌的月銷量目標是 25000 臺。

樂道品牌方面，李斌認為現款車型樂道 L60 有信心回歸穩態月銷量 1 萬輛。此外，今年下半年樂道也會有兩款新車，都是主要面向家用市場。其中，L90 會在三季度正式上市，是大空間旗艦 SUV，有機會改變三排 SUV 的產品格局，L80 會在四季度上市。再加上 L60，樂道有望在四季度實現月銷 2.5 萬臺。

同時，李斌也表示，我們不會把銷量定得特別激進，而是會去找到平衡，保證價格的穩定，目前的經營策略已轉向毛利總額優先。

李斌認為：月銷保持在 5 萬輛以上，17%-18% 的毛利率，銷售管理費用控制在 10 個點左右，研發費用控制在 6 到 7 個點左右，就可以盈利了。

李斌表示，過去幾年是高投入期，主要聚焦于研發、多品牌的建設、基礎設施、銷售服務網絡投入。現在進入收獲期，蔚來也在持續推進降本增效，到了該盈利的階段。