5 月 12 日晚間，北京利爾（002392.SZ）發(fā)布公告，公司和董事長趙偉擬已現(xiàn)金方式合計出資 2.5 億元，參與上海陣量智能科技有限公司（以下簡稱 " 上海陣量 "）增資。同一天，公司披露小額快速定增不超 3 億元的消息，但對定增對象和目的均未披露。

主業(yè)見頂背景下，這家高溫材料龍頭急需新的增長點。此次跨界的 AI 芯片屬于資金、技術(shù)密集型行業(yè)，鑒于標的公司尚處于商業(yè)化初期，短期內(nèi)恐難提振北京利爾的業(yè)績。

值得注意的是，北京利爾近期股價走勢強勁，年內(nèi)累計漲幅近 49%。不過昨日一攬子消息公布后，北京利爾今日股價大跌 9.10%。隨著商湯系多位核心高管淡出標的公司，北京利爾跨界 AI 的故事怕是不好講。

主業(yè)見頂，標的虧損

資料顯示，北京利爾主營鋼鐵、有色、石化、建材等高溫工業(yè)用耐火材料的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售等，是國內(nèi)最大的鋼鐵耐材整包商之一。

受耐火材料行業(yè)整體需求不振、銷售價格下降、原材料價格上漲等原因，北京利爾 2024 年業(yè)績增收不增利——營業(yè)收入 63.27 億元，同比增長 11.66%；歸母凈利潤為 3.19 億元，同比下滑 18.65%。

考慮到下游鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，在行業(yè)企業(yè)盈利普遍下滑背景下，北京利爾主業(yè)大概率將持續(xù)疲軟，因此公司急需尋找新的增長點。然而，北京利爾選擇上海陣量作為投資標的，短期內(nèi)似乎很難看到其提振業(yè)績的作用。

公告顯示，北京利爾以 2 億元認購上海陣量 6919.01 萬元的新增注冊資本；董事長趙偉以 5000 萬元認購上海陣量 1729.75 萬元的新增注冊資本。本次增資完成后，上市公司和趙偉將分別持有上海陣量 11.43%、2.86% 的股權(quán)。

北京利爾強調(diào)，公司與本輪其他投資方均以投前估值 15 億元的對價對上海陣量增資入股。根據(jù)天眼查，上海陣量于 2025 年 1 月 7 日披露了 A 輪融資，參與投資的機構(gòu)包括粵民投、華胥資本、聯(lián)創(chuàng)永宣，但未披露具體融資金額。

北京利爾同時表示，本次交易基于對國產(chǎn) AI 芯片市場空間的看好，以及對上海陣量技術(shù)實力與發(fā)展前景的認可，符合公司布局新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃安排。

從財務數(shù)據(jù)看，上海陣量仍處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入水平較低。具體來看，上海陣量 2024 年實現(xiàn)營業(yè)收入 24.07 萬元，凈利潤為虧損 1.9 億元；2025 年一季度公司實現(xiàn)營收 0 元，凈利潤虧損 2285.72 萬元。截至 2025 年 3 月末，公司總資產(chǎn)為 9425.73 萬元，凈資產(chǎn)為 8414.76 萬元。

北京利爾在公告中提示，預計上海陣量在 2025 年實現(xiàn)規(guī)模化收入，但在未來實際經(jīng)營中，可能面臨行業(yè)政策、市場變化、經(jīng)營管理、技術(shù)研發(fā)等方面的不確定因素，投資收益存在不確定性。

值得注意的是，北京利爾稱，公司本次投資資金來源為自有資金，不存在損害公司及全體股東利益的情形。就在同一天，北京利爾還公告，公司董事會提請股東大會授權(quán)董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過 3 億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn) 20% 的股票。

此次小額快速定增的發(fā)行對象尚未確定，就募集資金用途，北京利爾也并未正面說明。

商湯系影響力待考

公告稱，上海陣量成立于 2020 年，是商湯科技聯(lián)合三一集團、粵民投共同戰(zhàn)略投資的國產(chǎn) AI 芯片公司，專注于人工智能推訓場景的 GPGPU 研發(fā)制造及智算基礎設施的國產(chǎn)化替代，公司核心團隊由原 AMD、百度、商湯等龍頭企業(yè)人才組成。亦有公開信息稱，上海陣量為商湯旗下的芯片子公司。

上海陣量已量產(chǎn)兩代 AI 芯片，最新一代 GPGPU 芯片 2025 年將按季度分批實現(xiàn)規(guī)模化交付，在北京、上海、深圳設有研發(fā)中心，核心團隊由原 AMD、百度、商湯等龍頭企業(yè)人才組成。

不過，無論從標的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是核心人員來看，商湯系的影響力似乎都在下降。

首先從增資前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，粵民投及華胥基金背后的三一系均在上海陣量持有不小的股權(quán)份額，唯有商湯系未直接出現(xiàn)在股東陣營中。

根據(jù)天眼查，2021 年 5 月，上海陣量監(jiān)事備案人員從湯雨竹變更為王勇；2022 年 12 月，上海陣量的法人代表在從徐寧儀變更為陳宇恒；2025 年 1 月 7 日，公司法人從陳宇恒變更為王勇，而該時間段正好為上海陣量 A 輪融資的時間。

同一時間段，徐寧儀、陳宇恒也分別從上海陣量高級管理人員備案中消失。截至目前，上海陣量的高管人員備案僅有王勇、張小明。

商湯科技成立于 2014 年，號稱亞洲最大 AI 軟件公司，"AI 四小龍 " 之一，其最早是通過計算機視覺技術(shù)（CV）進入 AI 行業(yè)，2021 年港股上市時市值曾破 2000 億港元。2024 年，商湯凈虧損 43.06 億元，累計虧損超 546 億元。

隨著 OpenAI 崛起，自然語言處理（NLP）成為 AI 主流，計算機視覺技術(shù)地位相對下降，對 "AI 四小龍 " 的轉(zhuǎn)型提出了挑戰(zhàn)。高研發(fā)投入與商業(yè)化落地緩慢的矛盾愈發(fā)突出，AI 行業(yè)也從資本狂熱日漸回歸到理性周期。（本文首發(fā)鈦媒體 App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）